AFFI - Association Francaise de Finance (French Finance Association)

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Volume 3 - Numéro 2/3

October 1982

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Les troisièmes Journées internationales de Finance - 15 October 1982

Gallais-Hamonno, Georges

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Un modèle de la banque en croissance et de la vulnérabilité du portefeuille de crédits aux fluctuations des taux d'intérêt - 15 October 1982

Portait, Roland; Poncet, Patrice

This article presents a continuous time growth model of the banking firm leading to tractable relationships between the flow of loans granted, the amount of loans outstanding and the cashflows. A measure of the overall exposition of the loan portfolio to interest rate risk as well as a measure of the overall liquidity of the bank are also derived. Finally, the impact of a change in money market interest rates on the bank's profits and its market value is analyzed under different assumptions relative to the speed with which the bank revises its credit terms.

L'article présente un modèle en temps continu de la banque en croissance conduisant à des relations simples entre production, encours et flux de trésorerie. En ce qui concerne le risque de fluctuation des taux d'intérêt affectant l'activité de crédit, le modèle permet d'obtenir, d'une part, une mesure globale d'exposition (« duration ») du portefeuille de crédits et, d'autre part, un indicateur unique de la liquidité du bilan de la banque. Il permet ainsi d'apprécier l'influence d'une modification des taux sur les bénéfices et la valeur boursière de la banque sous des hypothèses différentes concernant la vitesse d'ajustement des barèmes bancaires.

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Nationalisation, indemnisation et transfert de patrimoine : une étude économétrique de l'expérience française, 1981-1982 - 15 October 1982

Langohr, Herwig; Viallet, Claude

An empirical analysis of the wealth transfers associated with the recent French nationalisation program is performed. Wealth transfers are estimated using stock market data and methodologies derived from the event study literature. The sample includes the eleven nationalised companies whose shares were traded in the most active market of the French Stock Exchange. It was found that the total sample transfer of wealth towards nationalised firms' shareholders represents nearly 46 % of the total sample capitalization which would have been observed in the absence of nationalisation. Furthermore, it was also found that this transfer varies considerably from one firm to another.

Les nationalisations qui ont eu lieu en France au début de l'année 1982 font l'objet d'une étude économétrique dont l'objectif est d'évaluer les transferts de patrimoine attachés aux transferts à l'Etat de la propriété des entreprises nationalisées. La méthodologie employée est une adaptation des techniques sur l'analyse d'événements. L'échantillon comprend les onze sociétés nationalisées dont les titres étaient négociés dans le marché à terme. Il est montré que le montant global du transfert pour l'échantillon considéré représente près de 46 % de la capitalisation boursière qui aurait été observée pour cet échantillon en l'absence de nationalisation. Par ailleurs, ce transfert varie considérablement d'une société à une autre.

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La rentabilité des banques allemandes - 15 October 1982

Bekerman, Gérard

After evoking the originality of the West German banking system, the author points out the evolution of the returns of the German banks during the course of the past several years. The various concepts of returns are emphasized as well as the determining factors of the profits and finally the role of the undisclosed reserves in the outline of the profit situation of the various establishments.

Après avoir rappelé l'originalité du système bancaire en République fédérale d'Allemagne, l'auteur met en évidence l'évolution de la rentabilité des banques allemandes au cours de ces dernières années. L'accent est placé sur les différents concepts de rentabilité, les facteurs déterminant les profits, et sur le rôle des réserves occultes dans le profil des situations bénéficiaires des différents établissements.

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L'assurance-vie en tant que stratégie de diversification de « second best » - 15 October 1982

Buser, Stephen A.; Smith, Michael L.

Because of market imperfections, risks linked to human capital are not diversified away on a financial market but hedged on the insurance market. This article evaluates this second best strategy and measures its impact on the portfolio structure of individuals. This is done through a Treynor-Black type model which gives the optimal amount of life insurance that individuals should buy. This amount depends on the potential loss in human capital and the characteristics of the insurance contract as an investment.

A cause de l'imperfection des marchés, la diversification des risques inhérents au capital humain se réalise généralement au travers du marché de l'assurance qui peut être considéré comme une alternative de second best à la diversification dans un marché financier parfait. L'article étudie la prise en compte de cette alternative dans la composition des portefeuilles de placement des individus à l'aide d'un modèle à la Treynor-Black qui fournit le montant optimal d'une assurance-vie en fonction de la perte potentielle en capital humain et des caractéristiques du contrat d'assurance en tant que placement.

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Exigences en matière de sûretés des créanciers et structure optimale du capital de la firme - 15 October 1982

Swoboda, Peter

Transaction costs to build and control covenants are fairly large both in Austria and Germany. This article shows the importance of covenants in financial theory and practice, and the structure and peculiarities of covenants among countries. It also shows that the advantages of covenants depend on how soon bankruptcy and reorganization are declared.

Le coût des transactions tendant à la constitution et au contrôle des sûretés est très élevé en Autriche et en Allemagne. Cet article explique l'importance des nantissements dans l'ensemble des contrats pour la gestion de la firme, la structure des sûretés selon les différents pays. Il montre par ailleurs que les avantages des sûretés dépendent du caractère précoce des actions en liquidation et de restructurations engagées.

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Les paniers monétaires optimaux et la réduction du risque de change - 15 October 1982

Leroux, François; Albouy, Michel

Various currency baskets or currency cocktails have been proposed for use as official unit of account, or for international transactions mainly on the eurobond market. This paper proposes a practical method based on portfolio theory in order to define an optimal currency basket, i.e. one which minimizes exchange risk. Several forms of currency baskets are tested: EURCO, B. Unit, DTS, and the European Currency Unit (ECU).

Plusieurs paniers monétaires, ou cocktails monétaires, ont été proposés soit pour être utilisés comme unité de compte officielle, soit pour être employés dans des transactions internationales principalement sur le marché euro-obligataire. Ce papier propose une méthode pratique, fondée sur la théorie du portefeuille, pour définir un panier monétaire optimal qui minimiserait le risque de change. Plusieurs paniers monétaires sont testés : EURCO, B. Unit, DTS, et l'Unité de Compte européenne (ECU).

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Conséquences économiques et financières de l'implantation d'un système de type « No-Fault » pour l'assurance automobile au Québec - 15 October 1982

Outreville, J.-François

Governmental regulation in Quebec on the auto insurance market through the adoption of the no fault system had several effects. The revenues of the insurance companies have gone down with significant differences among companies. The growth of premia have been negative in the other segments of the insurance business. The concentration of the industry has increased to the advantage of the largest firms.

La politique gouvernementale d'intervention du Québec sur le marché de l'assurance auto et l'adoption du système de la responsabilité sans preuve de la faute (no fault) a non seulement eu des effets sur les revenus des Companies d'Assurances, mais aussi sur la concurrence dans le marché de l'Assurance en général : la croissance des primes sur les autres produits d'assurance a été négative; le degré de concentration s'est élevé et a profité aux plus grandes compagnies d'assurances. Les résultats financiers ont baissé, mais de manière inégale selon les compagnies.

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Le sauvetage des caisses d'épargne américaines - 15 October 1982

Lazar, John

Although the Savings and Loans Association was a prosperous segment of the Banking Industry in the past, it is no more true to day. The S. & L. has suffured every time the growth of the monetary base has been strictly controlled. This article examines the difficulties of this industry and the aid it has received. It shows the main aspects of what this industry will look like when it is restructured. S. & L. will be a nation wide, computerized profit oriented organization.

Autrefois pilier prospère du système financier américain, les 3 900 associations de crédit et d'épargne (S. & L.) connaissent aujourd'hui de graves difficultés à la suite d'une politique stricte de contrô1e de la liquidité monétaire aux Etats-Unis depuis douze ans. Cet article examine ces difficultés, les procédures d'aide et de soutien mises en œuvre pour soutenir le secteur, et esquisse les grandes lignes de la nécessaire restructuration que va connaître cette industrie dans les années à venir. La Caisse d'Epargne deviendra une organisation nàtionale, largement informalisée, soucieuse du profit.

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Anticipations et inflation au Canada : 1953-1980 - 15 October 1982

Apel, Emmanuel

This article is an empirical investigation in Canada of the third generation of the Phillips curve. The principal findings are the following : the anticipated as well as the unanticipated price changes are independent of the unemployment rate in a rational expectations model. The Phillips coefficients are very unstable from subperiod to subperiod. With the determinist models of price change expectations -- with trends, adaptative, with distributed lag -- the relationship between price and unemployment changes is not statistically different from zero.

Cet article est une vérification empirique de la troisième génération de la courbe de Phillips pour le Canada. Les principales conclusions sont les suivantes. Les variations anticipées et non anticipées des prix sont indépendantes du taux de chômage dans un modèle d'anticipations rationnelles. Les coeflïcients de Phillips sont très instables d'une sous-période à l'autre. S'agissant des modèles déterministes d'anticipation des prix -- tendanciels, adaptatifs, à retards échelonnés -- la relation entre l'évolution du taux de chômage et celle des prix n'est pas statistiquement différente de zéro.

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