AFFI - Association Francaise de Finance (French Finance Association)

You are here : Home » "FINANCE" Journal » Browse Content
Votre barre d'outils Diminuer la taille de la police (petite).Augmenter la taille de la police (grande).Augmenter les contrastes en inversant les couleurs.La mise en forme courante correspond à celle par défaut. Pour imprimer le document, utilisez les fonctionnalités de votre navigateur. Pour ajouter le document à vos favoris, utilisez les fonctionnalités de votre navigateur.

Browse Content

Volume 11 - Numéro 2

December 1990

E-V, β, M-M - 15 December 1990

Briys, Eric

Download

Déterminants macroéconomiques de la structure des taux d'intérêt - 15 December 1990

Artus, Patrick

We try to explain the evolution of the spread between the long term and the short term interest rates by macroeconomic factors, namely the changes in the level of public expenditures, inflation, domestic and foreign monetary policies, the determinants of the supply of goods... A theoretical model is built, where we focus on the dynamic responses of public debt, the exchange rate, prices and interest rates to various disturbances. Dynamic stability, and short-term and long term changes in the term structure of interest rates are analyzed.

Ce papier est un essai d'explication de l'évolution de l'écart entre le taux d'intérêt à long terme et le taux d'intérêt à court terme par des facteurs de type macroéconomique (niveau de dépenses publiques, inflation et politique monétaire, déterminants de l'offre de biens, taux d'intérêt étranger...). Un modèle théorique est développé, centré sur l'évolution dynamique de la dette publique, du taux de change, des prix et des taux d'intérêt en réponse à des chocs anticipés ou non. La stabilité de l'économie et l'évolution instantanée et de long terme de la structure des taux sont analysées dans divers cas de figure.

Download

Relations triangulaires entre valeurs des options - 15 December 1990

Chesney, Marc

The aim of this note is to develop and to test triangular relationships between European currency options. In order to obtain these relationships arbitrage procedure are used.

Cet article est consacré au développement et aux tests de relations dites triangulaires, que sont censées vérifier les options sur devises de type européen. De simples raisonnements d'arbitrage permettent d'obtenir ces relations.

Download

La volatilité des marchés d'actions - 15 December 1990

Fontaine, Patrice

Following the strong fluctuations of stock markets in the recent past years, we have analyzed the volatility of five stock markets (France, Germany, Great-Britain, Japan and United States) and examined if this volatility is normal. Our tests indicate that the volatility of stock markets in the period 1984-1987 is higher than that of the period 1976-1982 but comparable to that of the years 1972-1975, and apart from Japan, the volatility of stock markets is excessive.

A la suite des fortes fluctuations des marchés d'actions ces dernières années, nous avons analysé l'évolution de la volatilité de cinq marchés d'actions (Etats-Unis, France, Grande-Bretagne, Japon, RFA) et examiné si cette volatilité est normale. Nos tests indiquent que la volatilité des marchés d'actions pendant la période 1984-1987 est supérieure à celle des années 1976-1983 mais comparable à celle des années 1972-1975, et qu'en dehors du Japon les marchés d'actions ont une volatilité excessive.

Download

The relationship between risk-return characteristics of mutual funds and their size - 15 December 1990

Khoury, N. T.; Martel, J.-M.

This paper presents a multicriterion model for ranking the performance of mutual funds and examines the correlation between this ranking and the size of funds. Performance is defined using the classical risk-return characteristics of this type of investment. The model used permits the analysis of several aspects of portfolio performance simultaneously. A multidimensional performance index derived from the model is also developed in the paper and applied to the sample under study. An analysis of this index against the Treynor index shows that a positive relationship between size and performance emerges when relatively less weight is given to average return than to the risk characteristics. Thus, by allowing the relative weights given to the various risk-return characteristics to be varied, the approach used here adds more flexibility and provides and added insight into the analysis.

Cet article présente l'utilisation des méthodes multicritères pour évaluer les performances des fonds mutuels. L'avantage de cette approche est d'autoriser une grande variété de critères.

Download

L'effet « jour de la semaine à la Bourse de Paris » : une approche par les moyennes mobiles - 15 December 1990

Louvet, Pascal; Taramasco, Ollivier

An international survey of the studies going through daily returns of stock exchange prices shows a great diversity in the efficiency anomalies. These anomalies are independent of each other and cannot be explained. Most of the studies use a traditional analysis of variance which implies that the returns follow a stationnary process. This article propose a more general methodology based on the asumption that the prices follow a non stationnary process with a slow deformation: it lies on the use of the moving average method, of Hotelling's parametrical tests and of non parametrical tests. The study uses the cAc index of Paris stock exchange between 1969 and 1988. The results confirm the existence of a negative effect of the returns on tuesday and as a compensation, shows a positive effect on thursday. This anomaly cannot be explained by the « réglement mensuel » procedure. After the following correction of the returns: + 0.15 % for the tuesday ones and - 0.15 % for the thursday ones, the « day of the week » effect does not appear any more.

Une synthèse internationale des travaux examinant les rentabilités journalières des cours boursiers révèle une grande diversité dans les anomalies d'efficience toutes sans explication satisfaisante. La plupart des études emploient une analyse de variance traditionnelle qui suppose que l'espérance et la variance des rentabilités ne change pas au cours du temps. Cet article se propose de recourir à une méthodologie plus générale fondée sur l'hypothèse selon laquelle les rentabilités obéiraient à un processus non stationnaire à déformation lente : elle consiste en l'utilisation de la technique des moyennes mobiles et de tests statistiques paramétrique de Hotelling ou non paramétrique. L'étude porte sur l'indice CAC de la Bourse de Paris entre 1969 et 1988. Les résultats confirment l'existence d'un effet négatif sur le rendement du mardi et font apparaître un effet positif le jeudi en forme de compensation. L'anomalie n'est pas explicable par la procédure de règlement mensuel. Après correction des rendements du mardi de +0,15 % et du jeudi de -- 0,15 %, aucune anomalie significative n'apparaît plus sur toutes les sous-périodes.

Download

Les indices de confiance des initiées et la sélection des actions au Canada - 15 December 1990

Suret, Jean-Marc; Cormier, Élise

Some empirical studies have used insider trading activity information to evaluate the performance of stock portfolios. The evidence concerning these insider information based strategies is rather mitigated. On top of that subsequent costs are incurred if one really wants to carefully follow this type of information. In this paper we examine the case of the Canadian Capital Market. We show that some abnormal returns can be earned but their magnitudes is rather small and do vary overtime.

Plusieurs études ont montré l'intérêt de l'exploitation des transactions des initiés aux fins de gestion des portefeuilles. Cependant, les stratégies employées dans les études antérieures sont basées sur un suivi constant des transactions des initiés. Les coûts de ce suivi, qui peuvent être fort élevés, ont généralement été négligés. Dans cette étude, nous montrons qu'il est possible d'exploiter aux mêmes fins les indices de confiance calculés par certaines maisons de courtage. Ces indices récapitulent les transactions d'initiés survenues au cours des mois précédents, et les condensent en une valeur qui est transmise aux investisseurs. Au cours de la période 1986-1988, une stratégie basée sur ces indices aurait permis de réaliser de légers rendements anormaux. Cependant, le contenu informatif des indices n'est pas constant, et dépend de l'évolution générale du marché. Il est donc prématuré de conclure à une inefficience du marché canadien.

Download

Les options sur taux d'intérêt. Dynamique des taux et évaluation - 15 December 1990

Poncet, Patrice

Download